汇通财经APP讯——好意思国石油产量执续走漏出增长停滞的迹象丁香五月婷婷基地，原油库存处于五年来的低点，欧佩克+的出口当今运转下落。尽管有这些积极的发展，石油价钱如故暴跌了。为什么？因为需求受到了经济疲软的冲击。
从中期来看，油价可能会保执在70- 85好意思元之间，但一朝经济增长和需求还原，市集应该大略很容易地招揽欧佩克+减产的根除。况且，若是好意思国石油产量增长接续令东说念主失望，动力牛市可能会执续下去。
因此，动力多头应该接续讹诈这些抛售来加多始终头寸，但要理会，三位数的油价在中短期内是不能能的。
石油供应接续疲软
我对动力的始终看涨论点的中枢，是好意思国石油和自然气产量增长放缓。我最近潜入议论了这一动态，详备先容了咱们怎样看到好意思国石油产量行将见顶的迹象。
(好意思国原油产量周图 着手：EIA)
统统这个词9月份，咱们接续看到石油产量低迷的迹象。如上图所示，EIA的每周隐含产量数据还是贯穿12个月执平。
尽管EIA的周产量数据不能靠，因为它们只是是测度(与更可靠的月度数据比拟)，但这是扶直好意思国石油产量增长受到挑战这一不雅点的又一个记号。关键的是，好意思国石油产量的其他及时主张也阐发了这一动态，如下图所示，由HFI Research提供。
（好意思国原油产量周图 着手：HFI Research）
好意思国石油产量的增长可能会在2024年出东说念主猜测地下滑。到目下截至，这种情况似乎正在发生。
除了好意思国的供应，欧佩克+的减产当今才转化为出口下落。如下图所示，尽管欧佩克+的产量处于2020年以来的最低水平，但直到昔时几个月，欧佩克+的骨子出口才运转下落。2024年前6个月，出口远高于2022年和2021年的水平。
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（欧佩克+积年原油产量）
（欧佩克+积年原油出口量）
这里的关节是，直到最近，欧佩克+减产的骨子供应减一丝远小于你所觉得的共鸣，这意味着行将到来的12月减产的根除不太可能像市集预期的那样看跌。
库存一直在减少
最近几个月，咱们还看到了相对看涨的库存变化。尽司库存下落与季节性平均水平不一致，但原油库存在昔时三个月里下落得尤其显然。尽管原油和石油总库存莫得下落到一样的进度，但好意思国原油库存目下处于5年来的低点。
如下图所示，鼓舞原油价钱相干于其他石油居品的原因是真金不怕火油厂的开工率一直高于平均水平。
（近两年好意思国真金不怕火油厂开工率）
为什么油价不才跌？是需求
若是原油库存执续下落，好意思国石油产量还是执平12个月，欧佩克+出口当今运转骨子下落，为什么油价如斯疲软?
谜底很浅易。这是一个需求故事。咱们只是莫得看到群众饱和的制品油需求来压低总库存，并激发交往商进步报价。咱们很快就会看到，他们骨子上一直在作念王人备相背的事情。
昔时一年，好意思国对汽油、航空燃料和柴油的需求固然不算晦气，但推崇平平。
这种庸碌的需求使得裂解价差权贵裁汰。咱们应该运转看到，这种情况运转转化为真金不怕火油厂的减产，这反过来应该有助于收紧制品油市集，推高利润率。
（近两年WTI原油裂解价差）
但忘形国需求关键得多的是群众石油需求。如下图所示，新加坡汽油和汽油裂解价差在昔时一年里直线下落。目下这两项主张均处于四年低点。
(新加坡汽油和汽油裂解价差)
群众一些经济体频年来原油入口自如。举例，据测度，昔时一年东方大国石油需求减少了约170万桶/天。部分原因不错归因于液化自然气汽车销量的增长以及中国电动汽车的低老本出产。
定位与瞻望
一朝群众经济增长运转走高，油价也会随之飞腾。我在这里简要塞叙述了我对好意思国和群众经济增永恒景的最新见解，但关节是咱们应该接续看到强劲的好意思国和欧洲经济行动，应该运转出现出东说念主猜测地上行。
尽管经济增长在中短期内可能仍是一个不利要素，但在不久的翌日，市集心计和仓位可能会提振油价。简而言之，市集对石油的见解很少像最近几周这么悲不雅。这反应在对石油空洞体的投契定位上，如下图所示。尽管西德克萨斯中质原油的仓位可能略偏中性，但布伦特和柴油的仓位从未如斯看跌，而汽油的仓位则处于五年低点。
(动力投契仓位)
这将不能幸免地导致短期挤压，并使动力价钱的不合称性刚硬地上升，终点是若是经济数据运转出东说念主猜测地上升的话。
但就目下而言，短期内价钱飞腾的幅度最终将取决于好多要素。密切悭吝裂解价差以及原油和石油总库存，因为这两者的趋势将决定行将到来的穷困的严重进度。
若是裂解价差莫得执续下去，增长仍然乏力，谋划中期油价将徜徉在70- 80好意思元傍边。除此除外，一朝经济还原增长，若是好意思国的供应方面接续出现问题，动力的始终牛市远景将一如既往地乐不雅。看涨动力股的投资者应将此类抛售视为加多动力限制始终执股的契机，我的首选动力敞口是海上工作和钻井公司，它们四肢筹码仍然低廉，况且应该从页岩油产量增长放缓中获益良多。
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